2026 yılının Temmuz ayının ilk yarısında küresel altın piyasası aşırı dalgalanma yaşadı; spot fiyatlar ons başına $4.000 ile $4.120 arasındaki dar bir aralıkta seyretti.
Bu, Ocak ayında kaydedilen ons başına $5.595 seviyesindeki tarihi zirveye kıyasla yüzde 28’lik bir gerilemeyi ifade ediyor.
Bu metalin son dönemdeki performansı, büyük ölçüde jeopolitik gerilim noktaları ile değişen makroekonomik beklentiler arasındaki çekişme tarafından şekillendi.
Piyasa duyarlılığını etkileyen başlıca etken, ABD-İran savaşının yeniden alevlenmesi olmuştur.
Askeri gerginlikler geleneksel olarak altın varlıklarına anında güvenli liman akışını tetiklesede, bu çatışmanın lojistik dinamikleri, risk priminin piyasa tarafından nasıl emildiğini değiştirmiştir.
Bu engelleme merkezi, büyük ölçüde Hürmüz Boğazı’na odaklanmaktadır. İran’ın bu su yolunu kapatma girişimlerinin ardından, ABD hükümeti buna karşılık olarak deniz ablukasını yeniden yürürlüğe koydu ve tartışmalı bir 20% kargo transit vergisi önerisinde bulundu.
Ortaya çıkan güvenlik sıkışıklığı, Brent ham petrol vadeli işlem fiyatlarının önemli ölçüde yükselmesine neden olarak, küresel ölçekte enerji enflasyonuna ilişkin yaygın endişeleri körükledi.
Paradoksal bir şekilde, mevcut ekonomik döngüde bu enerji şoku altın için bir engel teşkil ediyor.
Yüksek petrol fiyatları tüketici fiyat endekslerini yukarı çekerek, uluslararası piyasaların salt “riskten kaçış” niteliğindeki güvenli liman arayışından ziyade, enflasyonun baskın olduğu bir ortamı fiyatlamaya zorluyor.
Bu enerji şokları, ABD para politikası beklentilerini doğrudan yeniden şekillendirmiştir.
Federal Rezerv Başkanı Kevin Warsh’ın son dönemde sergilediği şahin söylemler, yatırımcıları faiz oranı ayarlamalarına ilişkin zaman çizelgesini yeniden ve ciddi bir şekilde gözden geçirmeye zorladı.
Temmuz sonundaki FOMC toplantısı öncesinde, vadeli işlem piyasaları, faiz oranlarında yeni artışların gerçekleşme olasılığını fiyatlara yansıtma oranını keskin bir şekilde artırdı.
Altın, getiri sağlamayan bir varlık olduğu için, ABD Hazine tahvillerinin getirilerinin uzun süre yüksek kalacağı beklentisi, fiziki altın bulundurmanın fırsat maliyetini artırarak, altının kısa vadeli yükseliş potansiyelini sınırlamaktadır.
Bu şahin politikalar döngüsü boyunca daha derin bir çöküşün önlenmesi, güvenli liman olarak görülen merkez bankalarının altın talebinin temel gücüdür. Gelişmekte olan piyasaların merkez bankaları, rezervlerini G7 finansal altyapısından uzaklaştırarak çeşitlendirmek amacıyla muazzam miktarlarda fiziki altın biriktirmeye devam ediyor. Bu yapısal alımlar, piyasayı desteklemektedir.
Birleşik Krallık’ta yaşayan altın birikim sahipleri için sonuçlar
Uluslararası dolar cinsinden altın baskı altında kalırken, İngiliz tasarruf sahipleri, ABD doları-sterlin (GBP/USD) döviz kuru eğilimindeki değişim sayesinde benzersiz bir koruma imkânı elde ettiler.
Temmuz ayı başında, iç siyasi gelişmeler ve artan yurt içi faiz beklentilerinin desteğiyle sterlin $1,34 seviyesine doğru yükseldi.
Teknik açıdan bakıldığında, sterlinin değer kazanması, dolar cinsinden fiyatlandırılan emtiaların yurt içi fiyat artışlarını hafifletmektedir; bu da, Birleşik Krallık’taki tasarruf sahipleri için istikrarlı ve enflasyondan etkilenmemiş sterlin giriş noktalarında birikim yapmak için mükemmel bir fırsat doğduğu anlamına gelmektedir.
Aynı zamanda, Birleşik Krallık para politikasına ilişkin beklentiler önemli ölçüde sıkılaşmıştır.
Orta Doğu’dan yayılan aynı enerji enflasyonu endişelerinin etkisiyle, piyasalar artık önümüzdeki aylarda İngiltere Merkez Bankası’nın faiz artırımına gideceği ihtimalini fiyatlara yansıtıyor.
Yerel getiri oranlarının yükselmesi, teorik olarak nakit tasarrufların cazibesini artırsa da, aynı zamanda yurt içi enflasyonun kalıcı niteliğini de ortaya koymaktadır.
İngiliz altın birikim sahipleri için, fiziki altın varlıklarına yapılan yatırımların sürdürülmesi, temel işlevini yerine getirmeye devam ediyor: yapısal satın alma gücü kaybına ve jeopolitik istikrarsızlığa karşı vazgeçilmez bir uzun vadeli dayanak görevi görmek.
